重要信息：

1、11月12日央行以固定利率、数量招标方式开展3840亿元隔夜逆回购操作，操作利率1.25%。

2、克利夫兰联储主席哈马克表示，美国通胀“正朝着错误的方向发展”，需要转向限制性货币政策，并担心经济可能形成通胀思维模式。芝加哥联储主席古尔斯比称10月通胀数据“令人不安”，原本预期关税等因素会随时间消退，但迄今未见迹象。哈马克同时表态倾向于“幅度更小、更稳定”的利率调整，不认为美联储落后于形势。

核心逻辑：

1、CPI超预期推升加息定价、美元走强，同时美伊谈判窗口令油价承压，此前支撑远月供应的地缘扰动叙事出现松动。

2、10月未锻轧铝及铝材出口59.39万吨，环比减少6.2万吨、降幅9.5%，为5月以来最低。外需对国内消费的边际拉动正在减弱。

3、LME铝库存处于低位，国内社库继续去化但速度放慢。

市场展望：震荡偏弱