铝：上周五外盘铝价涨0.51%至3072.5美元/吨，涨0.51%。国内日盘走弱后夜盘震荡反弹，沪铝主力合约收高于23180元/吨。早间现货市场交投回暖。华东市场下游积极入市采购，贸易商也一改观望态度入市接货，持货商挺价惜售，主流成交价格在23360元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场流通货源进一步收紧，下游及贸易商接货积极性高，持货商挺价，主流成交价格在23700元/吨上下。美国民主党赢得中期选举后其对AI的严监管预期引发市场担忧，市场风险偏好再度受压，虽然美伊局势有迎来缓和的希望，但特朗普的不确定性仍较大，因此短期宏观面仍偏空。当前基本面则仍偏强，国内外去库态势不改。国内产量几无增加，海外复产及新投产量贡献仍无法弥补缺口。消费虽有季节性转弱预期，但短期仍有较强韧性。国内外低库存仍给予铝价强支撑。在宏观压制下短期价格或低位震荡，宏观面一旦改善，铝价仍有反弹机会。操作上建议关注正套机会。

氧化铝：上周五氧化铝期货日盘震荡收跌，夜盘则再度反弹，主力合约收高于2657元/吨。虽然部分工厂因亏损而检修减产，但同时也有复产发生，国内氧化铝运行产能难有大幅下降，产量维持在高位。而电解铝运行产能暂无明显增加。虽然出口有增加预期，但短期出口量仍非常有限，难以缓解国内过剩压力。在无更大规模减产使得产量有大幅下降的情况下，过剩情况难改，库存继续攀升，继续施压氧化铝价格。操作上建议维持反弹做空思路。关注后期减产情况。