铝：宏观利空仍在主导，铝价震荡偏空

周二沪铝主力收24020元/吨，跌0.25%。LME收3213.5美元/吨，跌1.06%。现货SMM均价24110元/吨，跌60元/吨，升水40。南储现货均24330元/吨，跌80元/吨，升水265元/吨。据SMM，9月28日，电解铝锭库存67.4万吨，环比减少0.4万吨；国内主流消费地铝棒库存15.45吨，环比增加0.55万吨。宏观面：中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。美联储票委、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，9月加息后，“没有必要急于行动”；如果经济符合预期，今年可能再加息一次。宏观利空尚未完全出清，节前避险情绪可能继续压制盘面，但低库存、旺季去库和成本支撑将限制下行深度。

氧化铝：过剩与成本对峙，底部震荡延续

周二氧化铝主力合约收2565元/吨，跌1.67%。现货氧化铝全国均价2686元/吨，持平，升水72元/吨。澳洲氧化铝F0B价格356美元/吨，跌0.5美元/吨。上期所仓单库存23.2万吨，增加1190，厂库8100吨，持平。氧化铝供需宽松格局持续加剧，港口库存增至69.8万吨，期货仓单23.2万吨，累库压力持续主导短期定价。但行业已普遍陷入亏损，价格贴近现金成本线，几内亚矿石政策预期与海运费上涨进一步抬升成本曲线，高成本产能大规模减产虽未兑现，但下跌空间已明显收窄。

铸造铝：成本刚性托底，抗跌表现突出

周二铸造铝合期货主力合约收23735元/吨，涨0.36%。SMM现货ADC12价格为24500元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格24000元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2299元/吨，跌4元/吨。佛山破碎生铝精废价差1353元/吨，涨41元/吨。交易所库存1.9万吨，减少627吨。铸造铝成本刚性使铸造铝在宏观冲击中表现出更强抗跌性，跟跌幅度有限。但供需边际改善但需求弹性不足，价格以区间偏强震荡为主。