高油价和强美元压制有色金属价格。

【市场动态】

价格方面：9月28日AL2611报收23950元/吨，较上一日下跌250元/吨。氧化铝期货主力合约2701合约报收2693元/吨，较上一日上涨元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：9月28日 山东2650-2680元均2665持平；河南2700-2730元均2715持平； 阿拉丁（ALD）调研统计，截至9月24日，全国氧化铝建成产能12192万吨，运行9925万吨，相比上周增加30万吨，开工率81.4%， 电解铝运行产能4548.1万吨，二者平衡系数为2.18。平衡系数较上周维持稳定，但处于供应宽松阶段。截至9月24日氧化铝社会库存录得622.6万吨，环比累库4.4万吨。因能源价格上涨对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美联储9月中旬将基准利率上调25个基点后，多位官员释放进一步加息信号。克利夫兰联储主席Beth Hammack表示，经济增长预期走强、政府债务担忧以及进一步加息预期，共同推动长期美债收益率上行。地缘上，据媒体援引美国官员最新消息，特朗普已拒绝伊朗提出的7天停火方案，并向幕僚表示，他预计将在11月中期选举后恢复对伊朗的轰炸行动。整体宏观环境偏混沌，受地缘走向左右。供给方面，近期LME库存降至25万吨下方本世纪最低，沪铝近期同样去库良好，9月24日国内铝锭社会库存录得64.2万吨附近，环比去库0.9万吨。近期库存快速下行，一方面是传统消费旺季来临，另一方面前期铝价低位运行，带动下游加工企业逢低补库。同时铝水直供比例抬升，铸锭产出减少，从供应端降低铝锭入库量。随着双节长假临近，节前下游仍有阶段性备货预期，库存大概率延续去库态势。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-基本面强势但宏观偏震荡，整体维持宽幅震荡上行态势；氧化铝主力-供应压力+海外减产，维持低位震荡。

核心逻辑：

（1）加息预期波动，宏观偏震荡；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）供应压力仍压制氧化铝。

联系方式：18739938658

【免责声明】本分析报告由融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处：融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。