一、市场观点

美伊外交接触仍在继续，双方暂时没有新谈判排期，但是开始出现具体的海峡开放顺序谈判，但核让步问题上伊朗国内存在矛盾信息，以色列继续南黎行动让美伊谈判仍存死结。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端， 国内临近产能天花板，冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量环比上行至87.4万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达271.4万吨（不考虑伊朗），海外2026年供应增量下修201万吨，阿联酋环球铝业（EGA）力争在明年一季度将产量恢复到冲突前水平，巴林铝业已恢复至80%，中东铝厂复产持续推进。高生产利润下，海外复产及新投产能投产加快，中期海外铝供应持续释放。

需求端，国内周度表需环比-1.6至95.8万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-0.8至80.2万吨，库存环比继续去库，随着内外价差收敛，出口利润下滑，铝材出口需求提振会减弱，从8月铝材出口来看，走弱慢于预期。国内终端需求光伏1-8月新增装机同比大幅下行，7-8月因低基数单月同比回正，白色家电10月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。美债利率持续走高，市场预期年内还有1-2次加息，或抑制全球终端需求。

原料端，进口矿价持稳上行至72美金。上周冶金级氧化铝产量环比+2至192.8万吨，对应电解铝周度产量87.4万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力仍存，现货价格止跌但未回升。

整体来看，美伊外交接触有往前推进的迹象，油价冲高后有所回落，但最终仍然是看双方能否在核问题、海峡控制权等红线问题上立场松动，否则地缘难以实质降级。铝国内库存维持去库（环比趋缓），现货小幅升水，周度表需环比回落但仍同期高位，海外库存低位持平，现货贴水有所收窄，后续来看，全球流动性收紧预期逐步兑现（地缘未实质降级），铝中期供应持续释放，逢高可轻仓试空。海运费高位上行，带动铝土矿价持稳上行，成本中枢抬升，但周度供需依旧过剩，库存继续累库，现实供应压力不改，氧化铝期价低位震荡运行。

二、消息面

1.【Vedanta重启奥里萨邦Niyamgiri铝土矿开采】外电9月28日消息，印度领先的铝生产商Vedanta已重启推动恢复奥里萨邦Niyamgiri丘陵的铝土矿开采，此时距拟议项目被搁置已约13年。Vedanta董事长Anil Agarwal于9月26日在布巴内斯瓦尔与奥里萨邦首席部长Mohan Charan Majhi讨论了重新开放Niyamgiri铝土矿开采项目，讨论涉及相关部落社区的就业机会。Niyamgiri拥有约8000万吨铝土矿储量，州政府也表示将采取措施争取必要的许可。（上海金属网编译）

2.【RUSAL寻求出售牙买加Windalco铝土矿及氧化铝业务】外电9月28日消息，总部位于俄罗斯的铝生产商RUSAL正在探索可能出售其位于牙买加的Windalco铝土矿和氧化铝业务，这标志着其加勒比地区布局可能被重塑。Windalco包括位于圣凯瑟琳的Ewarton氧化铝精炼厂、铝土矿以及Port Esquivel航运码头，根据RUSAL的2025年年度报告，该牙买加业务在2025年生产了1.565百万吨铝土矿和396,000吨氧化铝。据报道，寻找买家的范围还涉及其在圭亚那的铝土矿权益，两项潜在交易仍处于早期阶段。（上海金属网编译）