铝：宏观面，美联储如期加息，但市场已充分定价，加息落地后铝价受影响有限，风险点在于会议公布的点阵图偏鹰，4.1%的中值显示今年还需再加息一次，16位官员预计今年存在第二次加息，本周多位美联储官员放鹰，对通胀风险表示担忧，后续仍需要关注通胀数据等，油价依然是关键变量。美伊方面，进入美伊局势再度升级，以军对加沙、黎巴嫩等地区连续袭击，伊朗总统称不再信任与美国的谈判。胡塞武装24日称对沙特地区多处军事目标发动袭击，并表示将继续对沙特的军事行动作出回应。而以沙特主导的多国联军称，已拦截了胡塞武装发射的无人机和导弹。预计短期局势仍维持高压震荡，通胀压力仍存回升可能，或从宏观面给予铝价压力。

基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区虽复产积极，但年内全球铝仍有供给缺口，同时美伊僵持的局势再度推升风险溢价，中期随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，国内社会库存延续去库，本周四国内库存67.4万吨，周度去库4.7万吨，海外继续维持低库存，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，8月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前海外复产顺利虽在中期给予铝价压力，但海内外库存给予铝价坚实底部，此外，9月受临近假期影响，下游提前备库致使库存去化幅度较大，假期后还需关注库存边际变化情况。

宏观面，地缘矛盾反复、美联储货币政策不确定性带来的扰动使得电解铝难以单边上涨。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

铝合金：成本端，废铝供应偏紧压力预计难以缓解，价格易涨难跌，持续为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端，虽然进入金九银十消费旺季，但终端订单改善有限，下游采购仍以刚需为主。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，同时由于需求端仍未显著改善，高铝价持续压制下游采购意愿，会同步限制价格上行空间。

氧化铝：氧化铝短期上行驱动依然依赖资金与成本端影响与海外供需扰动，但是国内过剩格局导致上行空间有限。成本端，近期受美伊局势影响海运费出现回涨，成本支撑有所强化。基本面方面，目前国内供给持续恢复，广西地区新投产能开始运行，周度产量增加。库存受产量恢复影响继续累积，氧化铝厂成品库存增加1.79万吨至128.35万吨，港口库存小幅下降0.30万吨至96.60万吨，在途及库存增加4.30万吨至139.10万吨，后续国内产量维持高位，预计氧化铝库存仍将小幅累积，供需宽松格局进一步加剧。整体来看，后续氧化铝市场仍将国内过剩压力和成本支撑等因素展开博弈，随着海外电解铝复产推进，海外氧化铝需求不断回暖，叠加国内氧化铝供应充足，出口量大幅上涨，8月氧化铝进出口格局扭转，国内压力亦有所缓解，但难以扭转过剩格局，预计价格持续受到上方压制。

中财期货 13718696579