铝：宏观面，美联储一致通过加息25基点的决定，同时点阵图偏鹰，4.1%的中值显示今年还需再加息一次，16位官员预计今年存在第二次加息，但由于未给出明确前瞻指引，加息之外的表态偏中性，阶段性利空落地，后续仍需要关注通胀数据等，油价依然是关键变量。美伊方面，现阶段霍尔木兹海峡未出现实质性缓和，但外交层面出现新的斡旋力量，沙特请求阿曼出面与胡塞武装达成两周停火，特朗普下周或与海湾国家领导人就伊朗问题举行会谈。油价较此前有所回落，成为贵金属修复的动力之一。整体来看，目前双方核心分歧仍存，短期局势或维持高压震荡，通胀预期仍存波动可能。

基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区虽复产积极，但年内全球铝仍有供给缺口，同时美伊僵持的局势再度推升风险溢价，中期随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，国内社会库存延续去库，9月21日国内库存72.1万吨，较上周一去库5.5万吨，海外继续维持低库存，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，8月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前海外复产顺利虽在中期给予铝价压力，但海内外库存给予铝价坚实底部，随着金九银十旺季到来，预计需求有所好转，推动铝价震荡上行。同时，宏观面地缘矛盾反复、美联储货币政策不确定性带来的扰动使得电解铝难以单边上涨。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

铝合金：成本端，废铝供应偏紧压力预计难以缓解，价格易涨难跌，持续为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端，随着进入金九银十消费旺季，预计需求边际转好，并带动再生铝开工率回升。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，随着旺季需求好转，预计价格存在向上空间。

中财期货 13718696579