铝：宏观面，此前美伊冲突重新升级并持续推升油价，再度推高美国通胀压力，周内公布美国8月PPI年率5.4%，超出预期，周五公布未季调CPI3.4%，数据公布后，市场预计下周美联储加息的概率约为90%。下周市场核心转为9月FOMC会议，除了利率决议外还需关注官员的相关表态。美伊方面，目前地缘风险持续走高，美军击沉多艘伊朗油轮后，伊朗对美方舰船、油轮及驻约旦军事基地实施反击，霍尔木兹航运风险明显上升；与此同时，胡塞武装在也门沿海推进，沙特绕开霍尔木兹的重要东西输油管道遭袭，能源运输风险进一步向红海和曼德海峡扩散。目前双方核心分歧仍存，短期局势或维持高压震荡，对贵金属施加压力，后续关注霍尔木兹谈判进展及冲突是否继续向区域能源设施外溢。

基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区虽复产积极，但年内全球铝仍有供给缺口，同时美伊僵持的局势再度推升风险溢价，中期随着供给增量明显，或出现过剩压力。

库存方面，伦铝库存维持近年低位，9月10日国内库存79.6万吨，跌破80万关口，同时，LME库存仅24.5万吨，处于历史低位，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，8月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。

综合来看，目前海外复产顺利虽在中期给予铝价压力，但海内外库存给予铝价坚实底部，随着金九银十旺季到来，预计需求有所好转，推动铝价震荡上行。同时，宏观面地缘矛盾反复、美联储货币政策不确定性带来的扰动使得电解铝难以单边上涨。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

中财期货 13718696579