铝：宏观逆风，沪铝回调

周四沪铝主力收24560元/吨，跌0.29%。LME收3274.5美元/吨，跌2.54%。现货SMM均价24560元/吨，持平，贴水20元/吨。南储现货均24800元/吨，持平，升水220元/吨。据SMM，9月10日，电解铝锭库存79.6万吨，环比减少0.6万吨；国内主流消费地铝棒库存15.3吨，环比增加0.25万吨。宏观面：美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%。核心PPI同比上涨4.6%，符合市场预期。数据公布后，利率市场押注美联储9月加息的概率超过70%，并完全定价最迟10月再次加息。国际油价大涨，美、布两油双双涨约8%。也门胡塞武装占领红海战略要地哈尼什群岛，攻占也门西南部塔伊兹省战略要地、红海港口城市穆哈。欧洲央行决定将三大关键利率均上调25个基点，符合市场预期。美国8月PPI超预期推升美联储加息预期，欧洲央行同步加息，叠加白宫铜关税政策预期降温引发有色金属集体下挫。产业基本面依旧有支撑，国内电解铝运行产能增量空间几乎为零，铝水比例升至78.78%，可流通铝锭持续收紧。电解铝社会库存降至79.6万吨，去库趋势延续，海外保持低库存。短时宏观情绪主导预计震荡回调，日内下测24000元/吨支撑，后续关注今晚CPI数据进一步指引。

氧化铝：过剩压制，成本支撑，氧化铝震荡

周四氧化铝主力合约收2758元/吨，跌1.18%。现货氧化铝全国均价2689元/吨，持平，升水1元/吨。澳洲氧化铝F0B价格350美元/吨，持平。上期所仓单库存26.7万吨，持平，厂库9300吨，持平。氧化铝全国运行产能达9925万吨，开工率82.2%，周产量171.8万吨，全国氧化铝厂库存123万吨、社会库存606万吨，延续累库态势。成本端虽有海运费和国内煤炭价格上涨带来的情绪提振，但铝土矿进口量同比大增、港口库存偏高，若运费上涨无法逆转矿石过剩格局，成本实质提升有限。整体氧化铝处于供应过剩压制及成本支撑博弈格局，保持低位筑底震荡走势。

铸造铝：缺乏独立驱动，跟随沪铝区间偏弱震荡

周四铸造铝合期货主力合约收23720元/吨，跌0.29%。SMM现货ADC12价格为24450元/吨，持平。江西保太现货ADC12价格23900元/吨，持平。上海机件生铝精废价差2360元/吨，持平。佛山破碎生铝精废价差1320元/吨，持平。交易所库存2.3万吨，减少30吨。铸造铝合金缺乏独立驱动，短期内仍以跟随电解铝波动为主，成本底较为明确，相对沪铝抗跌。但库存拐点未现之前，上行也相对滞涨，整体仍保持区间震荡。