铝：宏观面，沃什发表演讲承认美国通胀仍然偏高，市场加息预期快速回升，美债美元指数同步反弹，市场加息预期有所升温。由于美联储仍未明确对9月会议的政策信号做出表态，后续需关注8月通胀和就业数据。地缘方面，8月31日凌晨美军对伊朗发动打击，伊朗向驻约旦美军基地发射导弹反击，双方缓和预期减弱，风险溢价有所回升。

基本面来看，供给端，海外产能缺口仍存，目前中东地区复产积极，限制铝价上行空间，年内全球铝仍有供给缺口，伦铝短期内依然存在底部支撑，但明年随着供给增量明显，或出现过剩压力。库存方面，伦铝库存维持近年低位，8月31日国内库存83.7万吨，延续去库，三四季度的低库存或能提供基本面支撑。出口方面，7月铝材出口环比回落，但同比依然存在支撑，预计下半年仍有下降空间。综合来看，目前宏观面短期有待市场情绪修复，但地缘风险仍存，中期来看美债美元信用逻辑仍存托底。基本面来看，虽海外复产顺利中期给予铝价压力，但库存延续去化提供托底支撑，多重因素作用下，预计铝价震荡运行。需要关注美伊局势变化、美国经济数据、国内库存去化等驱动，关注海外供给变动。

氧化铝：成本端，近期受美伊局势影响海运费紧随出现回涨，叠加几内亚雨季带来的发运量减少，氧化铝成本支撑有所强化。基本面方面，随着几内亚俄铝氧化铝厂脱轨停滞生产，以及俄铝提出封存三座氧化铝厂，海外氧化铝供给收紧预期有所抬升，国内方面，广西氧化铝厂检修结束持续放量，后续预计有新产能持续释放，过剩压力仍存。库存方面，8月27日铝厂原料库存增加2.9万吨至342.8万吨，氧化铝价格近期走低，下游适度补库，氧化铝厂内库存增加0.8万吨至122.5万吨，受产量增加影响有所累积。港口库存增加2万吨至103.6万吨，仍处高位。

整体来看，短期受到海外减产预期升温以及海运费上涨影响影响，氧化铝期价存在支撑，但国内氧化铝延续过剩，短期预计延续累库过剩态势，关注后续氧化铝企业是否存在检修减产行为，以及海外减产能否缓解国内过剩压力。短期预计氧化铝维持震荡运行，下方空间有限。

铝合金：目前铝合金依然受到高成本与弱需求的双重压制。成本端，废铝市场延续高位震荡格局，价格易涨难跌为企业带来成本压力，价格下行空间有限；需求端正值消费淡季，订单依然偏弱，终端市场订单释放不足，下游维持刚需补库；库存方面，目前社会库存处于低位，存在托底作用。整体来看，成本端的刚性支撑与企业控产、社会库存处于低位共同构筑了坚实的底部，价格下行空间有限。但消费淡季进一步深化，较弱的需求仍将限制价格的上行空间。

中财期货 13718696579