铝：政策托底与加息压制博弈，沪铝延续震荡偏强格局

周一沪铝主力收24075元/吨，涨0.61%。LME收3242美元/吨，涨0.56%。现货SMM均价23970元/吨，涨70元/吨，贴水10元/吨。南储现货均24160元/吨，涨50元/吨，升水185元/吨。据SMM，8月31日，电解铝锭库存83.7万吨，环比减少1.5万吨；国内主流消费地铝棒库存14.05吨，环比增加0.1万吨。宏观面：美国总统特朗普表示，对伊朗打击行动将会是有限度的；霍尔木兹海峡局势状况十分良好；大量石油正从霍尔木兹海峡运出。8月份我国制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点。美联储9月加息概率升至约60%，美债收益率走高至4.75%，美元走强对有色金属形成压制，但国内8月制造业PMI升至49.8%，环比回升0.6个百分点，稳增长信号明确提供支撑。基本面国内社会库存延续去库格局，LME处于极低库存水平。整体，宏观多空博弈下，国内政策托底与旺季预期提供下方支撑，但海外加息预期压制上行空间，铝价短期延续震荡偏强格局。

氧化铝：累库压制叠加成本支撑，低位区间运行难有趋势

周一氧化铝主力合约收2687元/吨，涨2.21%。现货氧化铝全国均价2696元/吨，持平，升水35元/吨。澳洲氧化铝F0B价格350美元/吨，持平。上期所仓单库存24.2万吨，减少598吨，厂库9300吨，持平。矿端扰动与成本支撑博弈，库存高位叠加供应过剩压制上方空间，但下方逼近现金流成本约束硬化，预计延续低位震荡，主力合约核心区间2600-2800元/吨。

铸造铝：废铝成本坚挺但需求乏力，高位震荡等待终端指引

周一铸造铝合期货主力合约收23395元/吨，涨0.88%。SMM现货ADC12价格为24050元/吨，涨100元/吨。江西保太现货ADC12价格23400元/吨，涨100元/吨。上海机件生铝精废价差2159元/吨，涨15元/吨。佛山破碎生铝精废价差1128元/吨，跌5元/吨。交易所库存2.2万吨，持平。废铝供应持续偏紧叠加进口量下滑，废铝价格易涨难跌，为铸造铝合金提供刚性成本支撑。需求端表现疲弱，再生铝行业开工率仅50.3%，处于同期偏低水平，库存边际出现累库迹象。整体成本托底与需求疲软的博弈延续，铸造铝缺乏趋势性行情驱动，预计维持高位震荡格局。