一、市场观点

昨晚夜间伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，要求以色列立即停止在加沙和黎巴嫩的军事行动，后特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，以延长停火期限并重新开放霍尔木兹海峡，双方仍在谈判僵持阶段。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

供给端，全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%， 国内临近产能天花板，海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧，但从欧美铝厂的电力合同来看，2026年除了Mozal铝厂，其余减产概率较低，Mozal铝厂已于3月15日进入维护停产，减产兑现。国内辽宁忠旺拟5月底前逐步复产30万吨。越南陈洪泉冶金公司电解铝项目一期15万吨预计2026年7月2日投产，预期2026年贡献7.5万吨增量。斯洛伐克计划重启已封存的Slovalco铝厂，年产能20万吨，最快夏季恢复，安哥拉华通12万吨电解铝投产，海外供应开始兑现增加。国内电解铝冶炼利润高位运行，铝供应持稳上行，周度产量86.9万吨。中东电解铝供应受地缘冲击影响，已减产产能达206.8万吨，海外2026年供应增量下修147.5万吨。力拓旗下新西兰Tiwai Point电解铝厂约186名员工因劳资谈判未果，于5月4日至10日分时段停工，涉及产能33.5万吨。

需求端，国内周度表需环比-5.1至97.6万吨，国内铝锭+铝棒库存环比-3.3至155.9万吨，库存环比去库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，4月新增装机同比-79%，1-4月新增装机50.9GW，同比-51.5%。白色家电6月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。海外lme库存持续低位去库，注销仓单增多，海外铝供应持续紧张。

原料端，几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝现货价格止跌上行，期货库存开始下行，周度供需仍过剩，社会库存持续累库，现实供应压力仍存。

整体来看，伊朗决定暂停与美谈判并彻底封锁海峡，特朗普称不会有军队前往贝鲁特，任何正在前往的军队已经被召回，并在未来一周内将与伊朗达成停火协议，双方各执一词，仍在谈判僵持阶段。随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，4月铝材出口验证环比增加，库存有望持续去库。海外lme库存低位去库，铝供应持续紧张。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口相关措施，核心诉求是稳住铝土矿价格，按此前传闻几内亚2026年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，现在看来限制量级可供参考，进口矿矿价有望企稳上行，成本抬升预期确定性增加，氧化铝价格中枢有望抬升，关注后续实际限制量级。

二、消息面1.【力拓与South32对日本的第三季度铝溢价报价创下历史新高】外电5月31日消息，受中东局势影响全球铝供给收紧，力拓、South32向日本客户开出三季度铝供应新高溢价，分别达每吨460美元、480美元，较二季度高出超100美元/吨。自2月底冲突爆发后，霍尔木兹海峡运输受阻，中东铝供应受限，该区域产能占全球9%，日本超三分之一铝依赖中东进口，伦敦铝期货累计上涨约17%，美国铝溢价也同步走高。当前市场供应紧张格局凸显，叠加北半球夏季需求旺季将至，铝溢价或继续上行。日本买家将结合下游需求与替代货源情况决定是否接受报价，市场持续关注海峡局势对供应链的影响。（上海金属网编译）2.【沪铝波动收窄 现货交投整体平稳】今日上海金属网现货A00铝锭报24170-24210元/吨，均价24190元/吨，较上交易日下跌20元/吨，对2606合约报贴100-贴60元/吨。铝价维持窄幅震荡走势，截止午间收盘沪铝主力合约小跌20元/吨，跌幅0.08%。今日现货市场成交平稳，铝价持续震荡且波动收窄，下游企业多按需采购，现货交投整体尚可，盘中持货商对网均价报+10左右听闻，华东铝锭对06合约维持-80上下报价。