昨日LME收3591，日跌29，0-3的结构继续涨至100附近，夜盘国内反震荡小幅走弱。美伊战争不确定性仍存，短期市场避险情绪升温。基本面远端预期乐观但近端国内仍未开启去库——中东减量短期难回归，海外缺口的概率较大；国内端中游开工整体仍在高位，出口环比未见明显放量，跌价后贴水收窄但受票据问题拖累现货预计仍偏弱；年货库存尚未出清，社会库存去化关注5月中，但地区价差扩大出现挪货。成本端看， 欧洲天然气价格维持在高位、煤炭价格坚挺；原油价格继续回升；氧化铝现货价格回落到2700以下，供应和成本端政策扰动仍存。总的看基本面看依旧正向，但受国内库存限制大概率价格以高位震荡为主，关注国内去库节奏。

投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套离场，反套不建议参与；短期可关注24300附近的支撑，仍可考虑多配，但需关注宏观情绪

风险提示：衰退风险、持仓集中价格回落风险