铝：中东局势仍不明朗，投资者表现谨慎，上周五外盘铝价反复震荡，LME三月期铝价跌0.19%至3591美元/吨。国内夜盘开盘后短暂冲高，之后震荡下行，沪铝主力合约收低于24850元/吨。早间现货市场交投有所改善。华东市场下游补货积极性尚可，贸易商入市采购力度也有所上升，持货商则积极性出货变现，主流成交价格在24760元/吨，较期货贴水100左右。华南市场则仍无突出表现，下游有一定备库行为，当采购量增加不突出，贸易商依旧刚需接货，部分持货商将货源向华东市场转移，主流成交价格在24540元/吨上下。当前国内消费略显乏力，2025年透支部分消费导致光伏市场大幅减速，而汽车市场也呈现放缓态势，海外大规模减产向国内传导较慢，出口订单仍无显著体现。而供应则延续增长势头，其中国内存量产量继续投产，产量稳步上升，进口量也有所增加。短期供需偏弱，库存继续攀升。不过后期随着海外减产向国内传导，铝材出口有望迎来明显增长，缓解国内供应压力。当前美伊谈判悬而未决，抑制市场风险偏好，也限制铝价上行步伐。不过在全球供应短缺预期较强的情况下，铝价有较强支撑。操作上建议回调做多。

氧化铝：受几内亚限矿政策相关传闻刺激上周五氧化铝期货夜盘大涨，主力合约收高于2894元/吨。早间现货市场仍无规模性成交，下游电解铝厂以消化长单货为主，五一假期备库行为尚不多。由于广西大厂焙烧造成产量阶段性下降，现货流通量有限，持货商报价坚挺，近日现货价格持稳。虽然广西个别工厂焙烧故障导致产量下降，但后期这部分折损产量能得到回补，而随着近期新投产能逐步释放产量，氧化铝总体产量后期仍有望再度攀升，另外进口量继续增加。下游电解铝运行产能继续上升，氧化铝消费因此有所增加，但总体仍供应过剩，高库存难以去化。在高成本产能未有大规模减产的情况下，后期供应过剩有加剧态势，并继续施压氧化铝价格。操作上建议反弹做空。