【市场动态】

价格方面：本日铝主力合约AL2606报收24970元/吨，较上一日下跌90元/吨。氧化铝期货主力合约2609合约高位回落报收2822元/吨，较上一日下跌5元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：4.23日山东2620-2680元均2650持平；河南2660-2710元均2685持平；截至4月23日全国氧化铝库存量为542.3万吨，环比增0.7万吨；截至4月17日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9385万吨，环比降低20万吨，开工率81.88%，电解铝运行产能4511.6万吨，二者平衡系数稳定在2.08水平，仍处于供应偏过剩状态。随着烧碱价格的回落和中东电解铝厂的减产，氧化铝继续受高库存和高仓单的压力，程高位回落之态，短期氧化铝期货价格已跌至沿海部分产能的完全成本线，受反内卷情绪带动低位反弹。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：特朗普延长美伊停火时长，但海上封锁仍未解除，近日美国务院要求美在伊朗公民立即离境，美元反弹，铜价冲高回落；对于铜价来说长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开，本周沃什讲话否认自己会成为特朗普的“提线木偶”，市场解读偏鹰。基本面方面，当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右，中东减产导致2026年全球电解铝出现实质性短缺，利多铝价。截至4月23日，国内铝锭社会库存增至149.1万吨环比增加1.1万吨，整体库存连续维持高位，对沪铝构成实质压力。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力- 美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；此外国内高库存对价格构成压制，长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开。氧化铝主力-中期供应压力仍存，短期跟随反内卷情绪波动。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）美伊冲突反复，带动铝价高位震荡；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但库存高位压制铝价；

（5）氧化铝继续受到高库存和高仓单压制。

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