【市场动态】

价格方面：本日铝价高位回落，主力合约AL2605报收25125元/吨，较上一日下跌395元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约低位反弹报收2790元/吨，较上一日上涨18元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：4.20日山东2620-2680元均2650跌5；河南2660-2710元均2685跌5；截至4月16日全国氧化铝库存量为541.6万吨，较上周增1.8万吨；截至4月17日全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9385万吨，较上周降低20万吨，开工率81.88%，电解铝运行产能4511.6万吨，二者平衡系数稳定在2.08水平，仍处于供应偏过剩状态。随着烧碱价格的回落和中东电解铝厂的减产，氧化铝继续受高库存和高仓单的压力，程高位回落之态，短期氧化铝期货价格已跌至沿海部分产能的完全成本线。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：避险情绪回落，美元指数下跌带动铝价维持震荡上行，不过不排除美伊冲突短期仍有可能反复；另外长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开，下周二新提名美联储主席沃什听证会里沃什对货币政策的观点将构成重要变盘时点。基本面方面，当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右，中东减产导致2026年全球电解铝出现实质性短缺，利多铝价。截至4月16日，国内铝锭社会库存增至148万吨环比增加2.8万吨，整体库存仍在高位，对沪铝构成实质压力。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-短期避险情绪回落，美元指数下跌带动铝价震荡上行，但国内高库存对价格构成压制，长期涨势的恢复需要看到降息窗口再次打开。氧化铝主力-中期供应压力仍存，低位运行为主。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）中东战事缓和，美元回落，支撑铝价；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但库存高位压制铝价；

（5）氧化铝继续受到高库存和高仓单压制。

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