【市场动态】

价格方面：本日铝价大幅走高，主力合约AL2605报收25635元/吨，较上一日上涨700元/吨。氧化铝期货主力合约2605合约低位反弹报收2673元/吨，较上一日上涨41元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：今日山东2640-2690元均2665跌10；河南2680-2720元均2700跌10；截至4月16日全国氧化铝库存量为541.6万吨，较上周增1.8万吨；截至4月10日氧化铝运行产能9405万吨，电解铝运行产能4507.6万吨，二者平衡系数稳定在2.08水平，仍处于供应偏过剩状态。随着烧碱价格的回落和中东电解铝厂的减产，氧化铝继续受高库存和高仓单的压力，程高位回落之态，短期氧化铝期货价格已跌至沿海部分产能的完全成本线。（数据来源：ALD）2.电解铝：宏观方面：目前美以伊冲突局势基本明朗，大概率呈现边打边谈、逐步降级态势，最终达成局部协议后趋于缓和，通航等领域将逐步恢复，对铝价偏利好，但过程中仍不排除多次反复。美国3月CPI同比增长3.3%，通胀因油价走高，压制降息空间，利空铝价。基本面方面，当前阿联酋、巴林、卡塔尔电解铝产能总影响在300万吨左右。截至4月16日，国内铝锭社会库存增至145.8万吨环比减少0.2万吨，库存基数远超往年同期，国内基本面对铝价有一定程度的压制。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-战事反复，但短期大方向暂时趋缓，避险情绪回落，美元指数下跌带动铝价震荡上行，国内铝库存有拐点迹象，带动价格大幅走高补涨。氧化铝主力-中期供应压力仍存，低位运行为主。

核心逻辑：

（1）中东电解铝厂短期复产无望，支撑铝价；

（2）中东战事缓和，美元回落，支撑铝价；

（3）油价高位带来的加息预期压制铝价；

（4）2026年十五五开年，电力+新能源建设支撑铝价，但库存偏高需要消化；

（5）氧化铝继续受到高库存和高仓单压制。

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