上一交易日，沪铝主力合约收于25020元/吨，涨幅1.36%；氧化铝主力合约收于2640元/吨，涨幅0.27%。近期，氧化铝新建项目先后投产，叠加检修产能陆续复产，运行产能易增难降，难改供应宽松格局。然而，矿端政策扰动与海运费抬升可能带来一定的成本支撑。电解铝方面，受中东局势影响，供应端扰动不断发酵，海外供应担忧持续升温，全球电解铝供给缺口预期扩大。国内电解铝运行产能接近政策天花板，目前来看，需求端表现偏弱，铝价重心上移后，下游畏高情绪再起，采购积极性不足，电解铝社会库存仍在累增。上周，电解铝社会库存增加3.5万吨，铝棒社会库存下降9500吨。氧化铝价格大概率延续弱势运行，供应过剩仍主导中期走势。海外地缘冲突与供给冲击对铝价形成支撑，但国内累库及高价抑制作用会限制上行空间，短期内，铝价延续高位震荡、外强内弱格局。观点：高位震荡。