铝：美伊停火刺激风险偏好回归，不过停火也意味着海湾地区电解铝进一步减产的可能性下降，供给端担忧暂缓，周三外盘铝价高开低走，在美元指数大幅走弱的体制下尾盘则仍录得小幅上涨，LME三月期铝价涨0.13%至3475美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪铝主力合约收低于24670元/吨。早间现货市场表现明显改善。华东市场表现更为活跃，下游采购积极性高，贸易商也有补货行为，持货商挺价出货，成交有所放量，主流成交价格在24580元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场交投也有所回升，下游有补货行为，贸易商积极采购交单，持货商改为挺价惜售，主流成交价格在24500元/吨上下。当前国内供需基本面边际仍有改善，铝加工企业开工率仍有一定上升，不过部分终端市场表现不及预期，海湾地区大规模减产效应尚未传导至国内。供给端稳中略增，总体变化仍不大。国内显现库存仍未见顶，高库存有一定压力。美伊停火谈判仍存较大不确定性，或使得情绪再度波动，不够考虑到减产带来的供应削减，后期铝价仍有望走强。操作上建议回调做多。

氧化铝：氧化铝期货夜盘小幅低开后震荡，尾盘收低于2676元/吨。早间现货市场小批量成交为主，随着供应增加，现货价格承压，贸易商不得不主动下调报价，现货价格转跌。国内运行产能随着新产能投产推进稳步上升，产量也逐步有所体现。海湾地区大规模减产使得海外供应过剩加剧，国内进口趋增。消费虽继续随电解铝运行产能上升而稳步增长，但增量有限，供应过剩呈再度扩大趋势。操作上建议反弹做空。