LME收于3400，较上一交易日涨12或0.35%，沪铝夜盘小幅高开整体偏强震荡，中东阿联酋油田遭攻击引发的电解铝减产预期以及LME仓单大幅注销或为主因。国内基本面来看仍偏弱，铝锭周内累库幅度放缓，但或因部分地区到货过多而失真，预计整体仍在累库，仍需关注下旬需求恢复幅度，三月预期整体仍累库10w附近。现货方面，铝价回吐涨幅，累库压力及价格剧烈波动下仍促使持货商出货，下游逢低接货，贸易商也有补库提供支撑；铝棒加工费环比好转。国内外成本端小幅下跌，其中煤价转跌、氧化铝价格略上涨；海外成本端同样转弱，主要系天然气价高位回落。综合来看，短期中东冲突变动仍主导铝价，地缘冲突仍未实际结束下预计铝价仍偏强震荡，中期看基本面边际好转预期下预计铝价仍有上行驱动，若战争持续时间超预期则铝价仍有创新高的可能。

投资策略：LME的Borrow Q2的结构；内外正套仍可继续持有

风险提示：衰退风险、需求旺季始终无起色