上一交易日，沪铝主力合约收于23730元/吨，涨幅0.11%；氧化铝主力合约收于2746元/吨，跌幅0.4%。在全球矿石供应过剩背景下，矿价继续承压，而地缘扰动下能源、运输成本抬升形成对冲。氧化铝企业盈利不佳导致检修增多，运行产能环比稍降。节后，电解铝企业虽有补库预期，但受制于氧化铝库存偏高，实际采购力度或有限。当前，氧化铝总库存仍处于绝对高位，市场仍呈过剩格局。随着生产天数恢复及个别项目复产，国内电解铝产量环比有增。由于前期铸锭量激增，电解铝社会库存有望累积至历史高位，后期去库压力较大。同时，美伊冲突将加剧当地电解铝生产的不稳定性，叠加能源成本上升压力增大，海外电解铝产量易降难增，料原铝进口量维持低位。高库存压力持续存在，短期内氧化铝可能跟随铝价小福反弹，但难以逆转低位运行格局，继续跟踪企业检修进展。受宏观避险情绪与能源走高双轮驱动，铝价有望获得些许提振，但高库存压力和消费恢复力度的不确定性又将限制上行空间，铝价或偏强震荡。观点：偏强震荡。