上一交易日，沪铝主力合约收于23780元/吨，跌幅0.34%；氧化铝主力合约收于2747元/吨，跌幅3.55%。氧化铝的成本支撑不坚挺，运行产能环比有降，但供需过剩的格局未改变。国内电解铝建成产能接近合规天花板，产量同比保持增长但增速逐步放缓。节前，下游加工企业受高价抑制，补库趋于谨慎，加之假期安排较往年偏早，导致铝水转化率阶段性下降，铸锭量随之增长，使得节前电解铝社会库存累增幅度显著快于往年。考虑到春节期间铸锭量的持续产出以及局部运输受限带来的积压，短期内电解铝社库维持累增。对氧化铝维持偏空看待，若近期产量降幅明显，价格可能阶段性偏强。受宏观政策预期影响，铝价有望获得提振，但现阶段的高库存压力和经济复苏节奏的不确定性将限制价格的上行空间，铝价暂承压震荡。观点：震荡调整。