【市场动态】

价格方面：本周沪铝主力2603合约冲高回落，报收23925元/吨，较上一周下跌460元/吨。氧化铝主力合约2605低位震荡，报收2751元/吨，较上一周下跌92元/吨。（数据来源：文华财经）

（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝：截至本周五，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2600-2640元/吨，较上周下跌20元/吨；国产加权指数2627.6元/吨，较上周下跌34.1元/吨。截至本周五，阿拉丁（ALD）调研统计全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9625万吨，较上周增40万吨，开工率84%，截至1月15日氧化铝社会库存498.5吨，较上周增长5.3万吨。盘面价格因反内卷预期反弹，但库存继续累积，现货基本面暂未有好转迹象，价格反弹高度受限。本周氧化铝期货上涨动力减弱，基本面拖累之下回吐部分涨幅。（数据来源：ALD）

2.电解铝：美国总统特朗普17日在社交媒体上发文，宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税。关税扰动叠加美国暂缓对伊朗实施打击对市场看涨预期构成一定的压制。不过基于美国财政和货币双宽的宏观环境，以及去美元化的支撑，中期上涨驱动暂未有逆转迹象。1月15日，国内电解铝社会库存录得74.9万吨，累库0.9万吨。当前铝价回调压力主要来自两个方面：一是股商联动下，多头情绪阶段性降温，主力资金高位离场；二是产业逻辑影响加重，特别是中下游开始发布放假通知，铝锭库存连续抬升，铝价短期难以有效突破。但是宏观主线仍未有反转迹象，铝价当前维持正常回调判断。（数据来源：ALD）

【总结】

观点：电解铝主力-震荡偏强；氧化铝主力-震荡偏弱。

核心逻辑：

（1）降息周期；

（2）电解铝供应增速偏低；

（3）氧化铝库存继续累积。

（4）地缘政治冲突支撑有色。

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