观点梳理：昨日沪铜走低，主力合约收于103410元/吨，收涨0.11%。基本面，截至1月4日当周，Mystee1 标准干净铜精矿 TC周指数为-44.72 美元/千吨，较上周跌 0.75 美元/干吨。矿紧局面困扰铜市已久，虽然截至目前对冶炼端冲击有限，但不断下行的铜矿加工费仍给治炼厂造成较大的生产压力。年初智利Mantoverde 铜矿再传罢工扰动，另外厄瓜多尔 Mirador 铜矿二期扩产延期，铜矿端脆弱性继续暴露，叠加近期美委冲突一度加剧，引发了市场对于战略性资源争夺的担忧，有色金属全面开花，期铜走势较为亮眼。精铜产量方面，12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升 7.54%。1-12月累计产量同比增加 137.20 万吨，增幅为 11.38%。1月电解铜预估产量 116.36 万吨，环比下降 1.2%，同比增加 14.7%，总产量环比小幅下降，因铜精矿紧张下部分冶炼厂提前检修。去年以来COMEX铜库存持续攀升，最新已经升至 50 万短吨之上，而最近 LE 铜库存则有所回落，国内社库虽然在累积，但冶炼厂仍在布局出口，基于对美国可能对铜征税的猜测，美国对全球铜的虹吸效应仍然存在，非美地区铜库存始终难以出现大幅累积。目前内外铜价继续攀高，国内铜现货贴水较年前明显收窄，后续仍需关注下游需求表现。

（中航期货 15236266258）

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