观点梳理：昨日沪铜持续走高，主力合约收于101350元/吨，收涨2.68%。宏观层面来看，美国失业率超预期上升，通胀超预期回落，增强降息预期，但同时也说明美国经济韧性在进一步削弱，仍需关注降息政策的演变，目前美国1月降息仍有相当概率，支撑铜价表现。委内瑞拉政局动荡，委内瑞拉拥有约占全球5%至8%的铜资源储量，是拉美地区重要的铜生产国，若当地局势持续紧张或进一步升级，可能对铜的供给端产生影响，需密切关注其潜在对铜价的推动作用。基本面，截至1月4日当周，Mystee1 标准干净铜精矿TC周指数为-44.72美元干吨，较上周跌0.75 美元/干吨。市场交易情绪低迷并未有明显改善。月初海外再传供应扰动，据悉在智利北部的 Capstone Copper 公司旗下 Mantoverde 铜金矿的数百名矿工举行罢工，因主要工会与公司之间就新的劳动合同的谈判破裂矿紧担忧继续为铜价提供支撑。精铜产量方面，12月SM中国电解铜产量环比增加 7.5 万吨，升幅为 6.8%,同比上升 7.54%。1-12 月累计产量同比增加 137.20万吨，增幅为 11.38%。1月电解铜预估产量 116.36 万吨，环比下降1.2%，同比增加 14.7%，总产量环比小幅下降，因铜精矿紧张下部分冶炼厂提前检修。库存方面来看，截止 12月 31 日全球铜显性库存较 11月末统计增加 12.6万吨至 92.4万吨；LME 库存增加 575 吨至 157750 吨；Comex库存增加 72933 吨至 451833 吨；国内精炼铜社会库存月度增加6.53 万吨至 23.89 万吨，保税区库存下降 1.36万吨至 7.55 万吨。需求方面，12月铜材加工行业整体开工率环比小幅回升，但因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。近期由于铜价持续走强，国内需求明显受抑，现货贴水持续扩大，社会库存出现回升，但铜价所受拖累十分有限。元旦假日期间，LME 铜维持高位运行，在 12500 美元附近震荡矿端紧张局面犹存，宏观情绪乐观，铜价继续维持高位，关注地缘政治冲突后续演绎。

（中航期货 15236266258）

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