观点梳理：昨日沪铝高开走高，主力合约收于23645 元/吨，收涨3.98%。据不完全统计，委内瑞拉铝土矿资源量约34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨。主要矿床包括洛斯·皮希瓜奥斯、拉塞瓦塔纳、乌帕塔、努里亚等；其中，玻利瓦尔州西部的塞德诺地区是委内瑞拉重要的铝土矿分布地区及冶炼厂基地。委内瑞拉虽有丰富的探明铝土矿资源，但其铝工业长期发展缓慢，预计难以对中国铝行业构成直接的实质性影响。但该事件将再度激发市场对于全球贸易通畅性和供应链稳定性的潜在担忧，从而推升有色金属等战略资源品的溢价。国内电解铝供应增量有限，需求趋弱，消费淡季、铝价高企以及环保限产，下游铝加工企业开工率持续下滑，下游龙头企业开工率 59.9%，环比-0.9%，各版块开工率均有下滑，下游终端畏高情绪高涨，叠加西北地区发运好转，导致近期社会库存大幅积累，据Mystee1 统计显示，截止1月5日，中国主要市场电解铝库存为70.3万吨，较上周四增加 6.5万吨。宏观面上，美元低位回升，国内有会议预期，地缘风险增加；资金面上，节前持仓增量有限，但资金有轮动到铝的迹象：供需矛盾上，中长期叙事逻辑占主导，短期需求转弱未明显负反馈；资金轮动下铜铝及内外比值或继续修复。中长期仍维持逢低入多策略，短期节日期间外盘强势，短期铝价或延续偏强走势。

（中航期货 15236266258）

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