【盘面回顾】上一交易日，沪铝主力收于21245元/吨，环比-0.05%，成交量为17万手，持仓28万手，伦铝收于2870美元/吨，环比+0%；氧化铝收于2816元/吨，环比-0.98%，成交量为44万手，持仓39万手；铸造铝合金收于20705元/吨，环比-0.07%，成交量为3577手，持仓1万手。

【核心观点】铝：宏观方面，中美元首顺利会晤，发言人表示，美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案，基本符合市场预期。沪铝国内基本面保持稳健，海外供应端出现扰动，力拓表示其位于新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂因持续面临高昂电价压力，其位于新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂因持续面临高昂电价压力考虑在当前电力供应合同期满后停止运营。总的来说，关税谈和使得沪铝夜盘上涨，但随着宏观事件陆续落地，市场暂时处于消息真空区，等待下一个驱动，短期沪铝高位震荡。

氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于10-11月陆续到港，加剧供需不平衡的状态，目前国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌，想要改善这种情况，需要检修企业达到一定量级。目前行业现金成本约为2800元左右，价格已进入考验成本估值支撑的阶段，考虑到以下两点：1、海外铝土矿目前货源充足，宁巴矿业计划于10月发运，该矿山年产能为1400万吨，我们认为后续铝土矿价格偏弱震荡，氧化铝成本支撑成并不稳当，但在几内亚政府将铝土矿视为政治博弈手段的情况下，矿价下跌空间有限，成本大幅坍塌的可能性不大。2、供应端已经出现局部调整的情况。我们认为在大规模减产出现前氧化铝维持空头思路为主，但在当前价格下下方空间较为有限，可考虑卖浅虚值看涨期权。

铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强，推荐关注铝合金与铝价差，超过500可多铝合金空沪铝。

【南华观点】铝：高位震荡；氧化铝：震荡；铸造铝合金：高位震荡