【市场动态】本日沪铝主力2507合约冲高回落，报收20012元/吨，较上一日下跌65元/吨。氧化铝主力合约2509大幅杀跌，报收2943元/吨，较上日下跌120元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：根据ALD数据，今日氧化铝现货山东3250-3300元均3275持平；河南3300-3340元均3320持平。供应端：ALD调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11242万吨（主要为河北区域产能增加），运行8930万吨，环比增130万吨，开工率79.4%。进入本周，南方市场和北方市场均有部分产能继续回升，加上新产能对市场的供应体现，市场供应端产能将进一步向9100万吨附近靠拢。短期空头交易复产预期，但目前期货贴水较多，价格下行空间较小。预计价格高位震荡区间【2900，3400】。

铝锭方面：6月5日国内铝锭显性库存转为去库1.8万吨至50.8万吨，去库延续。宏观方面：美国ISM服务业PMI和ADP就业数据疲软，加剧市场对该国经济放缓甚至衰退的担忧。关注周五非农数据。需求端，铝初级加工企业开工率情况不一，近期铝线缆赶工周期的背景下，开工仍能维持于高位运行，表现坚挺；铝板带箔及光伏板块行业进入传统淡季，整体市场仍位于收缩状态。

【总结】

观点：电解铝主力-震荡，区间19600-20300；氧化铝主力-震荡，区间2900-3400；

策略：卖出看跌期权。

核心逻辑：1>关税政策面临不确定性；2>铝锭维持较低库存。3>氧化铝下半年投产不确定性增加+矿端扰动。4>氧化铝利润修复后复产

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