核心观点：美国小非农意外爆冷，关注后续非农表现

市场资讯：

（1）美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为自2023年3月以来的最低水平，远逊预期的11.4万人，前值为6.2万人。

（2）美国5月ISM服务业PMI指数49.9，近一年来首次萎缩，大幅不及预期的52，4月前值为51.6。

（3）美联储褐皮书：最近几周美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，涨价预期更强。

（4）6月4日，华东地区现货升水100，环比-10；中原地区现货升水50，环比-10；华南地区贴水50，环比-10。

行情分析：

LME铝涨0.67%收于2487美元/吨。美国经济数据出现分化，此前公布的Markit PMI表现好于预期，而最新公布的ISM PMI弱于预期且处在荣枯线以下。数据“打架”主因样本结构差异，Markit PMI样本侧重本土企业，ISM PMI样本侧重跨国企业，表明关税政策对美国跨国企业冲击逐步显现。此外，美国劳动力市场出现爆冷，小非农ADP就业人数大幅不及预期，特朗普继续敦促降息，关注本周非农表现。

基本面方面，昨日氧化铝现货价格持稳，氧化铝企业在利润好转后有复产动作。现货方面，下游对高升水接受有限，维持刚性采购，现货升水小幅下移。库存低位仍支撑铝价，短期铝价维持震荡，支撑关注19900-20000区间，压力关注20300-20500区间。

策略建议：铝价震荡，短期支撑关注19900-20000区间，压力关注20300-20500区间。

杨朝舜

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