观点梳理：昨日沪铝铝探底回升，主力合约收于20200元/吨，收涨0.25%。虽然前期减产令氧化铝产量阶段性下行，加上6月电解铝有新产能投产计划，有提前备货需求，供需格局改善对氧化铝价格有一定支撑，但氧化铝复产供应增加预期令氧化铝重心继续下行。尽管复产节奏或受环保限产制约，但行业利润回升，刺激企业提产意愿，广西、河南等地检修产能复产加速，叠加重庆、山东新投项目逐步放量，未来氧化铝运行产能预期增加，阿拉丁预计未来三周运行产能或冲击9200万吨。矿端交易情绪减弱，而近期氧化铝复产预期上行，后期产量或有回升，氧化铝上方承压。电解铝方面，供给高稳、变动不大。进入淡季和抢出口叠加期，周内加工企业平均开工率下调0.2%至61.4%。上周铝库存维持去库，其中电解铝锭库存55.7万吨，较上周四减少2.4万吨；国内主流消费地铝棒库存13.08万吨，较周四减少0.74万吨。基本面供应端后续基本已置换产能为主，供应稳定。消费端光伏抢装机已告一段落，出口因暂时关税延期预期仍有韧性，消费虽有季节性淡季预期，不过走弱速度预计不快，铝价震荡为主。

（中航期货 15236266258）

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