周四夜间，氧化铝报收2995元/吨，上涨0.17%，主力合约增仓1.3万余手，多空博弈加剧。氧化铝社会库存持续去库近半月，现货市场持续出现升水成交，带动价格上行。目前，氧化铝实际生产利润及盘面利润均修复至正值，或缓解供应端的减产情绪，并刺激停产产能复产。同时，成本的下移也对氧化铝价格存在潜在利空。整体而言，氧化铝供应过剩的长期逻辑暂时难以证伪，情绪推动下，氧化铝短期会出现超涨风险，建议期价上涨至3000元/吨一线后，注意风险控制。

周四夜间，伦铝报收2499美元/吨，下跌0.93%，沪铝报收20220元/吨，下跌0.07%。关税政策缓和带来的宏观情绪修复对于价格的利多影响逐渐减弱，对于经济增速放缓及需求的担忧或再度形成价格向下的压力。原料端氧化铝价格近期强势反弹，将抬升铝冶炼成本及底部价格。进入5月，国内下游需求转入淡季，但考虑到宏观情绪转向乐观，以及关税政策缓和后，出口需求可能出现的边际修复，将在一定程度上对冲需求淡季的利空风险。整体而言，在宏观情绪转好的情况下，铝价短期或呈现震荡偏强走势，短期利好之下中长期核心分歧未解，大国间的博弈仍将持续。