【市场动态】

1，价格层面：本日沪铝主力2507合约高位小幅回落，报收20185元/吨，较上一日下跌55元/吨。氧化铝主力合约2509继续上行，报收2988元/吨，较上日上涨43元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：根据ALD,5月15日山东2910-2950元均2930涨20元；河南2970-2980元均2975涨20元；广西2940-2990元均2965涨20元；新疆3260-3360元均3310涨45元。供需平衡：据ALD数据，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨（建成产能增量主要来自河北），运行8675万吨，较节前降55万吨，开工率78.2%。电解铝运行产能4411.9万吨，二者平衡系数为1.97，处于阶段性供应偏紧状态。消息面：有关部门正在研究加大对新增氢氧化铝和氧化铝项目的审批以及存量项目的合规性排查，后续新增氧化铝产能出现变数。目前氧化铝现货市场由于供需矛盾较4月有所缓解，处于紧平衡的微短缺状态，市场看涨心态积极。短期继续看涨价格区间【2650，3000】

铝锭方面：5月15日国内铝锭显性库存继续去库2万吨至58.8万吨，库存延续去化，明显低于往年同期。宏观方面，得益于能源价格下行，美国4月CPI同比上涨2.3%，但是美联储票委继续放鹰。日内瓦经贸谈判超预期利好，美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天；中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天。谈判在大幅降低前期关税的基础上又给了90天的缓和时间，90天也成为了抢出口的窗口期，预计上半年经济数据在抢出口的影响下仍然保持韧性对铝价构成支撑。短期宏观悲观预期得到逆转，中期贸易战带来的全球需求下滑预期仍存。

【总结】

观点：电解铝主力-短期反弹，区间19300-20300；氧化铝主力-震荡偏强，区间2650-3000；

策略：卖出看跌期权。

核心逻辑：1>全中美关税战缓和，并给出90天抢出口窗口期；2>基本面低库存且延续去库。3>氧化铝基本面好转且投产进度面临不确定性。

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