【市场动态】

1，价格层面：本周沪铝主力2506合约大幅下跌，报收19585元/吨，较上一周下跌325元/吨。氧化铝主力合约2509低位反弹，报收2827元/吨，较上周上涨98元/吨。

【基本面分析】

氧化铝：供需平衡：据ALD数据，截至上周五，全国氧化铝建成产能11082万吨（建成产能增量主要来自河北），运行8675万吨，较节前降55万吨，开工率78.2%。电解铝运行产能4411.9万吨，二者平衡系数为1.97，处于阶段性供应偏紧状态。消息面：有关部门正在研究加大对新增氢氧化铝和氧化铝项目的审批以及存量项目的合规性排查，后续新增氧化铝产能出现变数。目前氧化铝现货市场由于供需矛盾较4月有所缓解，处于紧平衡的微短缺状态，市场看涨心态积极。短期价格区间【2650，3000】

铝锭方面：5月8日国内铝锭显性库存继续去库1.2万吨至62.9万吨，明显低于往年同期。 只是，随着空调箔等细分产品进入传统消费淡季，叠加美国对等关税下影响含铝商品整体的转口贸易预期，市场担心5月制造业PMI和出口数据继续走弱，一旦显性库存去库暂缓甚至暂停，需求担忧的负反馈将再度升温。 宏观方面，5月7日，外交部发布消息称，何立峰副总理将于5月9日-12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。有消息显示，特朗普表示，如果谈判顺利，可能考虑下调对华关税。价格仍有根据中美谈判结果大幅波动可能。不过中美PMI疲软中期对铝价构成较大压制，价格方向仍未逆转。

【总结】

观点：电解铝主力-中期震荡下行，区间19000-20300；氧化铝主力-震荡区间2650-3000；

策略：电解铝逢高做空。

核心逻辑：1> 中美PMI转弱，关税利空影响兑现；2>淡季来临，抢出口过后后续订单有压力。3>低库存支撑铝价。4>氧化铝基本面好转。

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