周五夜间，氧化铝主力合约2509报收2814元/吨，下跌1.09% ，增仓1万余手。亏损压力下，供应端仍在持续出现阶段性减产，对氧化铝价格形成支撑。但与此同时，新投产能的释放也在继续推进，而需求端稳定，且出口需求减弱将带来需求的边际下降，因而氧化铝供应过剩的预期仍对价格形成压制。整体而言，预计氧化铝震荡，关注成本的动态变化及供应端产能的减产情况，短线操作。

周五夜间，沪铝报收19785元/吨，上涨0.43%。宏观情绪的修复基本结束，目前处于关税政策博弈的窗口期，但关税政策对整体需求的负面影响较为确定，中长期对铝价的压制犹在。基本面而言，铝价重心下移后，现货市场采购有所回暖，旺季需求仍有延续，周度下游开工率再度小幅上涨。另外，库存持续去化，且处于近3年历史同期低位，去库趋势有望延续，对铝价形成支撑。但值得注意的是，部分铝下游需求端已出现向淡季过渡的迹象，且光伏“抢装潮”也来到尾声，关注未来需求侧边际走弱带来的价格支撑松动风险。沪铝预计震荡，持续关注宏观情绪的变化，震荡思路对待。