观点梳理：昨日沪铝小幅冲高回落，主力合约收于19685元/吨，收涨0.31%。美方暂缓关税期限并扩大了豁免范围，美国3月核心通胀降温给予联储降息空间令市场情绪有所好转，央行坚决维护资本市场平稳运行，汇金大力增持中国股市。供应方面，阶段性集中减产预计对短期供需过剩格局带来缓解，支撑氧化铝反弹，但后续仍有新增投复产能，而下游需求增量有限，氧化铝供应过剩仍将持续，期现上方压力仍存，对电解铝成本支撑有限，电解铝方面，四川、广西、青海等地复产开始有序推进。4月国内电解铝运行产能增至4390万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.6%，需求：下游多板块开工结束连涨状态转向弱稳。周内加工企业开工率下调0.38%至62.2%。其中铝型材开工率下调0.5%至58.5%，铝线缆开工率上调1.6%至61.6%，铝板带开工率下调1.4%至68.6%，铝箔开工率下调1.7%至73%。交易所库存方面，沪铝周度累库1.92万吨至22.48万吨；LME周度去库1.45万吨至44.22万吨。铝锭周度去库2.1万吨至74.4万吨；铝材当前直接输美占比低，以东南亚及欧洲转口为主，关税风波落定，市场恐慌情绪消退，铝价大跌修复后下游补货量级大幅提升，预计情绪消散后铝价在去库状态中继续向上修复。

（中航期货 15236266258）

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