沪铝主力持仓量为20.41万手，夜盘增仓3445手。供应端，随着铝土矿进口量增加补充国内矿石不足，氧化铝产能高位运行；西南地区水力发电量维持高位，发电量水平为近5年同期最高位，国内电解铝产能高位运行，供应端表现维持强势。消费端，在“金三银四”旺季的加持下，铝下游各板块开工持续回暖，但因海内外各种政策掣肘，铝下游各版块出口表现下跌明显，海关总署最新数据显示，2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-3月累计出口136.5万吨，同比下降7.6%， 整体需求边际走弱。中欧双方团队已就电动车谈判开始接触，欧盟或取消中国生产电动汽车反补贴税，汽车板块出口表现有望回升。铝锭社会库存延续去库节奏，下跌至71.6万吨，环比减少2.8万吨，目前库存处于近五年同期极低位，库存提供一定支撑。综合来看，铝锭社会库存持续去库，库存进入去库周期，后续支撑将继续增强，电解铝产能继续极高位运行，国内需求端在“金三银四”提振下逐渐复苏，有一定支撑。特朗普再度考虑“松口”，美联储官员表示若关税过高会提前降息，市场情绪逐步修复，短期内沪铝或维持震荡。关注及风险：铝制品出口表现；铝锭累库幅度；国内终端需求情况

氧化铝主力合约持仓量为13.16万手，夜盘增仓744手。供应端，海外矿石供应偏紧局面逐渐缓解，几内亚和澳大利亚铝土矿CIF价格不再强势；进口矿石弥补国内供应缺口，国内部分地区铝土矿价格亦开始下跌。晋豫地区铝土矿产量仍处于低位，中国铝土矿供应仍处于偏紧状态；海外铝土矿进口量持续回升，铝土矿供应端偏紧问题有所改善。需求端，国内电解铝产能继续高位运行，氧化铝下游需求处于高位。国内氧化铝行业库存处于近四年同期最低位，但持续累库，库存支撑后续将持续减弱。综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价格回落，氧化铝成本支撑走弱。氧化铝处于供需双强的格局，然需求端已处于天花板级别，增量十分有限，供应端不断回升，给予价格压力。短期内氧化铝反弹空间有限，震荡偏弱态势不变，中长期以逢高沽空为主。关注及风险：海外铝土矿供应；国内铝土矿产量；新增产能落地

联系人：高荣法、邹誉

资格号：Z0017200、F03100656

联系方式：0757-86296271

免责声明：

本报告版权归佛山金控期货有限公司所有。未获得佛山金控期货书面授权，任何人不得对本报告信息进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见不构成交易建议，客户据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关。