电解铝主力05合约周三继续回落，开盘价19690，收盘价19325，夜盘小幅反弹。沪铝最新社库77.1万吨，较上周四去库0.3万吨，延续去库，绝对值低于去年同期水平，处于历史同期相对低位。国内铝下游加工龙头企业开工率结束八周的连涨，周度环比下滑0.8%至62.6%，从细分板块来看，仅铝线缆表现平稳，其他板块开工率普遍回落，传统消费领域持续承压，建筑型材需求同比萎缩，汽车工业型材受技术壁垒及出口波动拖累，包装箔、空调箔等需求显露疲态，再生铝合金同样因汽车等终端订单低迷延续弱势，从目前的整体数据上看，不及往年同期水平。现货铝锭报价19510-19550元/吨，成交均价较周一下跌340元/吨至19530元/吨，现货升水微幅下滑20元/吨至20元/吨，下游低位拿货积极性尚可。

综合来看，短期超预期的关税政策带来的衰退交易情绪，仍有延续，沪铝盘面或维持跟随板块的表现，上方压力较大。产业方面，传统需求疲软，叠加关税政策影响，下游开工率在旺季出现下滑，不及往年同期水平，加上铝材出口在关税影响下影响较大，预计需求不容乐观；社库处于去库周期，绝对值落后于去年同期，处于历史同期偏低水平。预计主力05合约短期维持区间运行，运行区间大概在19000-20000之间，关注国内政策刺激及海外关税政策变动。