核心观点：美联储官员鹰派发言，美元回升压制铝价

主要逻辑：

（1）货币政策立场鹰派的理事鲍曼表示，通胀进展似乎陷入停滞，倾向于谨慎推进降息。

（2）根据CME，市场认为美联储在12月会议上降息25个基点的概率为52%，低于一周前的82.5%。

（3）2024年10月，中国氧化铝出口量为17.02万吨，环比增加25.88%，同比增加141.73%。

（4）2024年10月，中国铝土矿进口量为1228.9万吨，环比上升6.38%，同比增加10.98%。

（5）11月20日，铝期货仓单133401吨，较前一日减少3696吨；LME铝库存711400吨，日环比减少2500吨。

（6）11月20日，华东地区现货报升水80，环比+20；中原地区现货报升水20，环比-10；华南地区贴水25，环比持平。

（7）LME铝跌0.59%报2630.0美元/吨。宏观方面，美联储官员鹰派发言，CME显示市场对12月降息预期降温，美元指数回升对铝价重新构成压制。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿预期11月下旬复产；10月铝土矿进口环比提升，但从几内亚进口的绝对量仍未恢复到雨季前水平。氧化铝现货供需保持偏紧，现货继续提涨10-30元/吨，基差高位令近月向上跟涨。电解铝方面，无锡市场交投较为活跃，持货商挺价为主；中原地区成交趋弱，下游对高价货采购积极性下降，升水下调。总体看，现阶段铝价受美元和成本的双重影响，昨日铝价在氧化铝带动下一度涨至20800上方，随后美元重新走强后对铝价再度压制，沪铝夜盘回落接近20600一线。

市场研判：短期重新围绕20600一线陷入震荡，下方支撑20300，上方压力20900。

杨朝舜

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