核心观点：氧化铝盘面跟涨现货，成本支撑铝价反弹

主要逻辑：

（1）发改委：中国有充足政策空间和丰富政策储备，继续加大“两新”政策支持力度。

（2）11月19日，铝期货仓单137097吨，较前一日减少1917吨；LME铝库存713900吨，日环比减少2525吨。

（3）11月18日，华东地区现货报升水60，环比+20；中原地区现货报升水30，环比+50；华南地区贴水25，环比+15。

（4）LME铝涨1.34%报2645.5美元/吨。宏观方面，美元指数继续回落调整，对有色板块压制减弱。国内发改委表示中国仍有充足政策空间和丰富政策储备。供需方面，国产铝土矿供应仍然偏紧，贵州清镇地区停产露天矿预期11月下旬复产；海外矿石仍有扰动，几内亚矿石周度发运量环比回落。氧化铝现货供需保持偏紧，现货继续提涨20-30元/吨，基差高位或令近月向上跟涨。电解铝方面，无锡、佛山到货偏少，下游继续刚需补库，现货升水小幅走高。总体看，现阶段铝价受美元和成本的双重影响，美元受阻回落后对铝价抑制减弱，成本支撑有所体现，氧化铝近月补涨或带动沪铝反弹情绪，上方压力位参考20600/20900。

市场研判：铝价在20300获得支撑并向上反弹，上方压力位参考20600/20900。

杨朝舜

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