氧化铝：供应过剩是压制价格的核心矛盾，全国氧化铝周度运行产能维持历史高位，广西地区虽有减产检修导致产量环比小幅回落，但局部检修远不足以扭转过剩格局，库存端压力持续。成本支撑依然坚挺，价格已贴近边际成本线。短期大概率延续低位磨底格局。过剩格局下反弹缺乏持续性，宜以区间操作为主，目前短期建议以轻仓逢高沽空思路对待，但需警惕突破的行情。

电解铝：宏观端多空交织，美国中期选举落地带来阶段性利好，但美联储鹰派基调持续压制。供应端，中东产能恢复预期继续压制远月，近期原油持续大跌使得远期弱势的逻辑开始兑现。需求端逐步向淡季切换。综合看，沪铝短期区间震荡的基准判断被破位下行打破，远端压力进一步明确，昨日大幅增仓砸盘最低触及22000 附近。但或存在资金行为、内盘相对外盘超跌，短期存在技术性修复空间，可轻仓短多；不过技术已破位转空，修复多单仅限短线轻仓，后市以观望为主。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期