氧化铝：供应过剩是压制价格的核心矛盾，全国氧化铝周度运行产能维持历史高位，广西地区虽有减产检修导致产量环比小幅回落，但局部检修远不足以扭转过剩格局，库存端压力持续。成本支撑依然坚挺，价格已贴近边际成本线。短期大概率延续低位磨底格局。过剩格局下反弹缺乏持续性，宜以区间操作为主，目前短期建议以轻仓逢高沽空思路对待，但需警惕突破的行情。

电解铝：宏观端多空交织，美国中期选举落地带来阶段性利好，但美联储鹰派基调持续压制。供应端中东产能恢复预期压制远月，同时地缘缓和预期导致铝价的地缘溢价被稀释，但尚未完全消退。需求端逐步向淡季切换，综合看，沪铝短期大概率维持区间震荡，上下空间均受约束，远端压力则持续明确。盘面上，短期以区间思维对待，高抛低吸，短期 2.3w 支撑可轻仓试多，反弹至区间上沿后可关注沽空机会，但需警惕区间突破后的操作，中长期关注支撑位布局多单的机会。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期