沪铝主力12合约周一冲高回落，开盘价23040，收盘价23175，最高价23400，最低价23010，夜盘小幅低开后维持窄幅震荡。沪铝最新社库45.8万吨，较上周去库0.9万吨，周末去库幅度有限，库存相对历史同期偏低。现货铝锭报23530-23550元/吨，成交均价较周五上涨200元至23540元/吨，现货对11合约报价，小幅贴水。

盘面，目前是宏观地缘和基本面的博弈，从近期板块内品种表现来看，铝价显示出韧性；铝基本面强现实弱预期延续，远月交易印尼投产和中东复产预期，当下皆处于不可证伪阶段，故期限结构走向深度back。宏观方面，美国就业数据大幅超预期，12月加息概率抬升，中期选举结束，需要警惕权利交接过渡期的政策扰动风险；地缘方面，美伊核心矛盾较难调和，需要警惕中东再度陷入扩大化战火当中的风险；基本面，国内社库延续去库且回到同期低位，伦铝库存持续去库至历史绝对低位，海外供应仍显紧张，需要警惕伦铝逼仓风险。