氧化铝：氧化铝整体逻辑未改，供应宽松格局强化，成品库存累积，部分产区检修造成供给小幅下降，但过剩仍是主要叙事。成本端，构成底部支撑的是铝土矿价短期仍较坚挺，叠加现货已贴近高成本地区现金成本，使盘面估值进入支撑区域。盘面上，前期空头压力明显，短期价格自底部小幅反弹，再次回到2650元之上，但整体缺乏趋势性上涨基础，建议轻仓逢高沽空思路对待，需警惕突破。

电解铝：宏观上始终承压，海外偏鹰基调限制风险偏好。但短期中期选举落地带来小幅利好。供应端，中东产能恢复预期对远月价格形成压制，但地缘扰动下的供给风险尚未完全解除。库存方面，国内铝锭社会库存已降至年内低位，LME库存亦处于历史极低水平，全球显性库存延续去化，且去库节奏强于季节性，对价格构成托底。需求端内需改善力度有限。盘面上，价格随板块回落后再度企稳反弹，短期关注 2.3w 附近支撑有效性；中长期可跟踪支撑位附近的多头配置机会。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期