【策略】观望为宜

【逻辑】LME三个月期铝周三报收于每吨3067美元，涨幅0.87%。沪铝主力周三夜盘持平报收于23000元/吨。基本面上，宏观层面，铝的金融属性不及铜，价

格更多由自身供需基本面主导，宏观冲击的传导相对温和；同时美伊谈判僵局未破，中东地缘风险溢价仍在，但这一因素主要通过供应端渠道传导。中东铝供应修复受阻，从而为铝价保留了一定风险补偿。基本面上，供给端，海外复产预期升温，阿联酋AITaweelah铝厂半数电解槽已重启，越南多农二期15万吨。产能计划11月投产，澳新银行预计2027年全球铝市将转为过剩约30万吨，选期供应压力持续压制上行空间；需求端，11月逐渐步入传统淡季，铝材企业周度

开工率改善有限，下游以刚需采购为主，铝价回落后虽刺激部分补库，但大规模主动备货意愿不足。总体而言，海外复产预期与淡季需求转弱令铝价承压，

但国内低库存与产能天花板将限制其下跌空间，预计近期沪铝以震荡筑底为主，建议观望为宜。