美联储本周维持利率不变，美国经济增长好于预期，核心通胀仍有黏性，市场重新评估年末继续收紧政策的可能性，海外流动性预期对有色板块偏不利。 国内工业盈利延续修复，流动性投放稳定资金面，但需求改善仍有结构性差异。

氧化铝：国内氧化铝产量仍处高位，局部检修和减产尚未改变总体供应充裕的状态，电解铝企业采购以稳定刚需为主，新增需求有限。库存继续累积，现货成交偏淡，部分报价小幅下移。内外价差变化改善了出口条件，但实际成交和净出口规模仍然有限，运费及船期也对出货形成约束。 原料端方面，几内亚矿端限制预期有所缓和，此前由矿价和供应扰动提供的支撑出现减弱迹象。供应宽松、库存累积仍压制价格，成本支撑附近仍有承接，短期价格区间震荡磨底，主力合约参考运行区间2500—2700元/吨。

电解铝：国内铝锭社会库存仍在去化，仓单及可交割货源偏紧，继续为近月价格提供支撑。现货市场表现有所降温，下游对高价资源接货谨慎，贸易成交放缓，升水较前期收窄。电网投资和新能源汽车相关需求保持韧性，消费暂未明显走弱，但淡季预期已逐步升温；海外供应持续恢复，现货缺口仍未完全填补。整体看，电解铝市场正处于低库存与近月偏紧托底、现货高位承接不足、需求预期边际转弱的组合之中。低库存支撑近月，升水回落及淡季预期制约上方，短期价格保持高位震荡运行，主力合约参考运行区间22500—24500元/吨。