氧化铝：供应宽松格局强化，氧化铝厂成品库存累积，过剩兑现仍是主要叙事。海外供应同步放量，内外供应共振强化过剩格局。成本端，唯一构成底部支撑的是铝土矿价短期仍较坚挺，叠加现货已贴近高成本地区现金成本，使盘面估值进入支撑区域。盘面上，价格大幅下行突破区间低点，空头压力明显。短期预计延续偏空、区间寻底，缺乏趋势性上涨基础，建议轻仓逢高沽空思路对待。

电解铝：宏观端金属板块整体承压。国内铝锭社会库存降至年内低位，LME 库存处于历史极低水平，全球显性库存去化格局延续。但中东冶炼厂复产预期压制，远月价格压力凸显。下游加工企业开工率节后修复但终端新增订单增长偏慢，内需整体趋弱。综合看，宏观偏鹰与供应修复预期压制盘面高度，低库存超季节性去库与中东地缘供给风险托底，短期铝价预计维持震荡。盘面上，短期以区间思维对待，2.35w 或有一定阻力，中长期关注支撑位布局多单的机会。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期