宏观方面：本周为超级央行周，美联储决议（北京时间29日凌晨）、非农与PCE为关键变量；CME显示美联储10月按兵不动概率约93%，但12月加息25bp定价仍高达75%—78%，美债长端收益率自高位回落、部分官员表态偏鸽，估值压制边际缓和但未解除。地缘端美伊对峙升级、胡塞武装袭击沙特能源设施与红海通道，布伦特原油突破117美元创五个月新高，成本端支撑有色、通胀端反噬估值。风险偏好上，AI相关股票遭抛售、纳指创6月以来最大单日跌幅，数据中心与电力基建叙事受损，对有色的需求想象构成额外压制。

铝基本面： 低库存现实仍是近月最强支撑：铝锭社库降至53.1万吨、周减5.5万吨，铝棒14.85万吨，LME库存23.6万吨处历史低位；上期所仓单7.1万吨、虚实比接近10，11月交割挤仓预期升温，华东现货升水走阔至270元上方。供应端1—9月产量3503万吨、同比增3.8%，铝水比例高、铸锭量偏低，现货货源持续偏紧，完全成本15900—16300元、利润仍在高位。需求端加工龙头开工率61.7%、环比回升1.2个百分点，但终端无实质改善、补库意愿弱。远端压力明确：海湾电解铝复产至年化370万吨、塔维拉复产50%计划明年一季度满产，印尼新增产能爬坡，渣打下调2026年铝价预测至3249美元，近高远低结构继续走阔。强现实弱预期，区间震荡，沪铝22600—23800。

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