【市场动态】

价格方面：10月19日AL2611报收23340元/吨，较上一日上涨70元/吨。氧化铝期货主力合约2701合约报收2635元/吨，较上一日上涨4元/吨。（数据来源：文华财经）

【基本面分析】

1.氧化铝： 至10月16日，阿拉丁（ALD）北方综合价格在2640-2690元/吨，较上周跌15元/吨；全国氧化铝建成产能12432万吨，运行9875万吨，相比上周降低20万吨，开工率79.4%， 电解铝运行产能4551.1万吨，二者平衡系数为2.17。平衡系数较上周有所缩窄，但仍处于供应宽松阶段。 截至10月15日氧化铝社会库存录得635.4万吨，环比累库4.1万吨。因能源价格上涨对现货市场形成较强提振，但氧化铝供应扩增、库存累积的格局没有改变，价格维持震荡下行运行。（数据来源：ALD）

2.电解铝：宏观方面，美国9月CPI同比3.7%、PPI同比6.3%创四年新高，数据公布后市场一度将10月加息概率从约22%推高至47%，但截至上周五已回落至15.5%附近，美联储官员对连续加息持谨慎态度，10月暂停加息重新成为基准情景。美元指数收于101.78，周环比回落0.44%，但仍处高位，对有色估值形成阶段性压制。基本面方面，LME库存维持24万吨历史低位，国内铝锭社库约56.6万吨，环比去库2万吨，低库存现实支撑仍存，整体库存处于近年低位。但中东复产及明年印尼新增产能释放新闻压制了短期盘面的情绪，盘面近高远低结构逐渐走括，远月价格压力凸显，有短空态势。（数据来源：ALD）

观点：

电解铝主力-强现实弱预期，宏观环境逐渐收紧，短空态势，整体维持宽幅震荡；氧化铝主力-供应压力持续，维持震荡下行。

核心逻辑：

（1）加息预期升温，宏观偏空；

（2）美伊局势反复，地缘溢价持续支撑铝价；

（3）国内外铝锭加速去化，支撑铝价；

（4）远期投产预期压制价格；

（5）供应压力仍压制氧化铝。

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