氧化铝：国内供应端周度产量延续小幅上行，运行产能逼近 1 亿吨关口，供需宽松格局不断强化。成本端，海运费受油价与运力紧张推动维持高位，现货已贴近行业现金流成本，高成本区域亏损运行，对价格形成底部约束，但尚不足以驱动产能出清。盘面上，短期价格大幅下行突破区间低点，空头压力明显。虽价格短期有所修复，但预计延续偏空，建议逢高沽空思路对待。

电解铝：宏观端，美国 9 月通胀连续超预期强化美联储加息预期，金属板块整体承压。国内铝锭社会库存节后短暂累库后重新去化，降至年内低位，LME 库存徘徊于历史极低水平，全球显性库存去化格局延续，夯实价格底部；但中东冶炼厂复产提速、远期产能投放预期压制盘面情绪，近高远低结构走阔，远月价格压力凸显。短期铝价预计维持震荡、区间拉锯，缺乏趋势性方向。盘面上，价格下破2.3w 支撑后小幅反弹，关注下方支撑强度，可支撑位小仓位布局部分多单。

策略建议：氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局

风险提示：国内政策超预期