宏观：美国9月CPI同比3.7%、PPI同比6.3%创四年新高，数据公布后市场一度将10月加息概率从约22%推高至47%，但截至上周五已回落至15.5%附近，美联储官员对连续加息持谨慎态度，10月暂停加息重新成为基准情景。美元指数收于101.78，周环比回落0.44%，但仍处高位，对有色估值形成阶段性压制。

基本面：铝锭社会库存58.6万吨，周度去化6万吨，节后去库速度好于季节性，铝棒库存同步减少1.9万吨，低库存对现货端形成直接托底。但远期供应压力正在累积：中东电解铝复产持续推进，印尼青山一期30万吨电解铝项目已送电完成，海外复产及新投产能释放节奏加快，市场定价重心逐步从现货偏紧向远期宽松倾斜。需求端，铝加工企业平均开工率61.7%，环比仅回升1.2个百分点，铝线缆、铝型材开工率温和改善，但旺季成色仍显不足，高铝价对下游采购的抑制尚未完全消退。短期低库存与去库支撑铝价，但远期供应增量预期压制上行弹性，高位震荡格局或将延续。操作上，11月合约关注区间22300-23800.01合约关注区间22000-23400。

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